哪些私募对于一些行业表示“墙裂”看好? 他们的内在逻辑是什么?


从30年以及40年的维度看,巴菲特都是惊人的优秀。巴菲特和所有美国公募基金相比,排在前3%,和所有股票相比,排在前7%。巴菲特的夏普比例,和拥有40年历史的共同基金相比,排名第一。巴菲特一生都在寻找具备持续竞争力的消费垄断类企业,有人对其投资方法进行了总结:在能力圈内行动,在舒适圈外学

纵观国内私募行业,哪些私募对于一些行业表示了“墙裂”看好?他们的内在逻辑是什么?

少数派投资周良和他的银行股

银行股的投资是有广泛分歧的,虽然价格便宜,银行股似乎就是涨不起来。三年(2018.9.9—2021.9.8),银行8.93%的涨幅跑输沪深300指数6.39个百分点,而反观一些过去三年被广泛认可的好赛道,涨幅基本吊打基准。一些私募机构将银行股当做“价值陷阱”,另有私募将其当做洼地。以百亿私募少数派投资周良为代表的私募就表示,市场对于银行过度悲观了。

不管是公开发表演讲,还是接受媒体的采访,周良都传递出“大多数人不看好的银行,恰恰是好的投资机会”的核心观点。周良表示,少数派投资关注的是收益风险比,潜在收益与潜在风险之间的差额才是能积累下来的收益。大多数人容易忽视潜在风险,难以积累收益,而越是多数人容易忽视的问题,越值得关注。

因此,他认为银行业绩中报的利润增长不是昙花一现,他们看好主要银行未来2-3年净利润增长的持续

鸿道投资孙建冬:军工—一生一次的机会

孙建冬,90年代的北京大学经济学博士,2004年加盟华夏基金,2005年担任华夏红利基金经理,到2009年四季度末,创造了超过500%的投资回报率。同时,该基金规模接300亿,是当时市场上最大的公募基金。称孙建冬为基金圈的“元老级”人物不足为过。

2010年,孙建冬从华夏基金投资副总监的位置辞职,创立了北京鸿道投资。奔私之后业绩如何呢?私募排排网最新“双十私募基金经理”(管理私募产品时间超过10年,过去十年年化收益超过10%)数据显示,全市场十年年化超过10%的基金经理有34位,鸿道投资孙建冬位列其中第八。

孙建冬此前多次表示看到军工行业。他认为,军工行业的商业模式已经从“和与发展”时代“重研发,小批量”不好的商业模式转到了现在竞争冲突时代“重研发,加大加快量产”的好的商业模式。在党中央已经明确的提出,要在2027年完成百年建军的历史目标的背景之下,军工行业最大的基本面是百年未有之大变局对应的历史级别的跨越式需求升级。

据安信证券统计,2021Q2公募基金重仓持股中军工持股总市值1132.12亿元,创历史新高,持仓比例为3.20%,环比上升0.27个百分点。

酒瘾患者——金汇荣盛财富、瑞丰汇邦,“嗜酒”三年从未减仓

最新中报显示,贵州茅台前十大流通股东中,有两家私募引人关注,即金汇荣盛财富、瑞丰汇邦资产。作为茅台前十大流通股东中仅有的两家私募,即便是在今年白酒股剧烈回调的背景下也是“痴心不改”,他们二季度继续加仓茅台。

瑞丰汇邦资产旗下私募产品“瑞丰汇邦三号私募证券投资基金”2018年首次出现在贵州茅台前十大流通股东中,年报显示,2018年末,瑞丰汇邦资产的该只产品持有贵州茅台21.19亿,持股数量为359.13万股,随后的两年多时间,在贵州茅台披露的十余次报告中,瑞丰汇邦三号对茅台的增持次数为7次,可以说是一路看多,不曾变心。截至今年二季度末,瑞丰汇邦资产持有贵州茅台429.84万股,期末持有市值高达88.41亿。

同样对贵州茅台“痴心一片的私募还有金汇荣盛财富,其最早是在茅台2019年的中报中以第十大持有人出现,买入茅台341.3万股,当时的持有市值仅33.59亿。买入至今,金汇荣盛三号多次增持茅台,最新(今年二季度末)报告期持有茅台数量达503.22万股,市值达103.50亿人民。“嗜酒”风格仍未偏移,通过押注茅台,金汇荣盛财富也是爆赚几十亿。

除了以上例子,东方港湾但斌、林园投资林园也是某些行业的忠实粉丝。作为贵州茅台的铁粉,但斌在年中提到白酒时仍然表示,“如果你要是没有偏见,白酒这个行业是非常好的一个行业”。

此外,林园投资林园爱投“成瘾”“垄断”行业也是有迹可循。二季报显示,“民间股神”林园在今年二季度继续增持“油茅”金龙鱼,三只产品合计持有355.97万股,期末持有市值3.03亿。

最好的投资方法,就是搭上产业的快车?

比起上面一些仅表达了强烈看好某些行业的私募,下面这些管理人对自己身上的标签则更大胆和明确。

如深圳一家专注医药投资私募——森瑞投资。森瑞投资,2014年于协会完成备案,是一家管理规模在10—20亿的股票多头。其公司slogan对于自身的能力圈便进行了精确说明:森瑞投资——医药私募

CXO,包括CRO、CMO与CDMO等,为森瑞年最看好的医药细分领域,自2018年中他们即重仓该领域。当多数CXO标的均有数倍涨幅,市场有声音担心其市值空间是否已经不大,他们仍然表示,他们对CXO的看好是长期的、一贯的。

投资较为聚焦的还有偏好新能源的20~50亿股票多头——榕树投资。在接受私募排排网专访时,榕树投资表示,专注投资新能源背后有三个方面的原因:一、对新能源板块有前瞻的机会判断;二、投资新能源的时间周期非常长;三、对新能源产业链的理解和研究非常深。

2015年他们开始关注电池行业,2018年宁德时代上市后就开始买入,2019年中开始逐步重仓,市场这两年也给予了其丰厚的投资回报。在他们看来,最好的投资机会,往往是搭上了产业趋势的快车。

投资风格鲜明的私募投资赚到钱了吗?

北京的知名百亿主观多头私募汉和资本表示,对于构建投资组合,他们会遵循的原则包括:

第一无论多么看好一个投资标的也不过于重仓。50%的股价下跌需要涨100%才能回来,控制风险的重要大于追求收益,而人的认知不可能穷尽所有风险,过重的单一持股意味着超过阈值的风险敞口。

第二,不持有过多强相关的投资标的。如果持有的多个行业都属于相同行业,或处于同荣同损的产业链之中,这与重仓同一只股票差别不大。多数人投资第一课都是学会不把鸡蛋放在同一个篮子里。

聚焦还是不聚焦,说到底是一种投资选择。管理的资产规模、投资的理念、私募自身的投资研究能力等等都是影响这一选择背后的原因。从管理规模的角度,百亿和数亿主观多头的投资难度迥异,小私募有着具备聚焦投资的天然优势,而大规模私募要考虑流动、组合波动等等问题,有着不同的组合构建思路。

此外,行业的跟踪调研难度,研究能不能产生长久“复利”也是一些私募管理人选择放弃一些行业的原因。

“制造业调研的难度是很高的,特别是有一些制造业公司以机构客户为主,他们的订单更难跟踪。相比较而言,一些刚需型、垄断型的企业,如金龙鱼、上海机场、安保险,他们的客户多是C端客户,跟踪难度小很多。”

还有私募告诉私募排排网,研究和投资也是讲究复利的:“军工行业的研究不属于我们的能力圈范围,我们一直认为这不是一个容易调研的行业,生意商业模式过于依赖单一客户。而研究和投资也是讲究复利的,如果不能长期在研究上有所累积的行业我们便不会过多投入精力。”

虽然市场看起来到处都是机会,钱却并不好赚。热点层出不穷,结构分化严重,市场波诡云谲。而对于主观多头私募管理人来说,只有深入的研究,把握方向的大趋势,才能在这波动的环境中,收获到丰硕的果实。

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